美团二季度财报出炉，收入增长从何而来？能否持续？

披露规则变更

从半年报开始，美团简化了分部报告的披露规则。原分部报告分为餐饮外卖、到店酒旅、新业务及其他三大类，每大类下面披露具体的佣金收入、在线营销收入、其他服务及销售，形成了“九宫格”式的展现方式。这种划分方式使美团的经营过程像“小透明”一样展现在股东面前，基本可以计算出想要的任何数据，并且核心赚钱业务酒旅的营收利润一目了然，可以很轻易地分析出美团的商业模式。

旧分类方式示例：

从今年的半年报开始，美团将业务分为核心本地商业和新业务两部分披露，其中核心本地商业包括原餐饮外卖和到店酒旅分部，加入了原本分为新业务的美团闪购、民宿和交通票务。新业务包括美团优选、美团买菜、快驴、网约车、共享单车/电单车、充电宝、美团收银及其他新业务。

重新划分业务分部，对投资者来说直观感受就是披露信息更少了，无法直接分析最重要的餐饮外卖数据，将无法计算外卖的真实佣金费率和在线营销收入，前者决定了美团外卖的核心收入，后者决定了外卖商家的推广意识培养程度和外卖流量的算法效率，是未来重要的营收增长点。所以从结果来说，对收入的模糊化一定是管理层的意愿，可能是出于对数据的保密目的，使得竞争对手无法通过财报复盘美团的扩张策略，也可能是其他的种种原因。但对于投资者来说的确是个很不好的消息。其次，美团破天荒的将闪购从新业务分部拿出，放到了与餐饮外卖和到店酒旅同级别的类目下，说明闪购已经具备一定规模化，并且标志着美团将其作为近几年的重要发展方向。大胆预测一下，未来外卖业务的增量将由闪购贡献大头，美团闪购将成为中国第二代电商。

OK我们进入财报数据阶段，详细的内容我就不挨个阐述了，网上的财务数据非常多。这里仅列举一些我看到的美团的未来，同时也了解一下现东家的发展规划。

核心本地商业

二季度营业收入509亿，环比上涨9.94%，略超出预期，大概率是疫情带来的增量，但究竟是哪个业务增长了，我们慢慢看。核心本地商业收入378亿，由于一季度披露口径不同，无法直观对比，但可以粗略计算一下。

一季度餐饮外卖+到店酒旅收入共318亿，相当于二季度上涨了60亿，其中二季度的民宿和交通肯定比较差（疫情哪有住民宿的），到店酒旅营收也有大幅下滑，所以增长的60亿大概率是餐饮外卖和并表美团闪购贡献的。在利润上，一季度餐饮外卖+到店酒旅经营利润51亿，二季度核心本地商业经营利润83亿，涨幅非常大。

同时，一季度配送服务收入135亿，配送成本172亿，餐饮外卖交易笔数33.6亿笔，可以计算出美团每送一笔外卖订单亏损1.1元。而二季度配送收入160亿，配送成本172亿，即时配送交易笔数41亿笔，注意这里变成了即时配送交易而不是餐饮配送交易，加入了美团闪购的订单，每笔配送亏损变为0.29元，亏损额度大幅降低。这里可以推测，美团闪购业务的配送体系一定是赚钱的，其收费扣点比餐饮外卖要高很多，所以使每笔配送亏损金额大幅降低。同时，二季度美团闪购日均订单430万单，所以二季度共3.96亿单，占即时交易订单的9.6%，规模相当于餐饮外卖的十分之一，但盈利能力远高于餐饮外卖的十分之一。

继续往下看，核心本地商业佣金收入125亿，一季度餐饮外卖+到店酒旅佣金收入107亿，上涨了18亿，占一季度比16.82%。值得一提的是，很多人认为美团二季度增长是因为疫情带来的餐饮外卖上涨，其实不然，疫情只会导致餐饮外卖业务GMV严重下滑，收入的上涨主要靠其他业务带动。由于二季度餐饮外卖和到店酒旅收入均有大幅下滑，大概率是并表美团闪购带来的收入上涨。二季度在线营销服务收入73亿，一季度为67亿，上涨了6亿，占一季度比8.96%，说明美团闪购业务的推广营销变现能力较餐饮外卖更弱。

新业务

在新业务上，二季度收入142亿，一季度收入145亿。由于二季度将美团闪购从新业务中剔除，所以二季度新业务的基数是比较低的，在这种情况下营收仍然保持了与一季度持平。

可以看到二季度总营收环比一季度上涨了46亿，核心本地商业在将美团闪购并表后上涨60亿，我们假设这60亿就是美团闪购的收入，那么二季度新业务在“剔除”了60亿后保持了环比下降3亿，说明口径一致的话新业务营收提升了57亿，这57亿从何而来，大概率是美团买菜和美团优选。

其中，二季度新业务的其他服务及销售收入138亿，一季度为119亿，上涨19亿可以看做为美团买菜提升的一部分。二季度新业务的佣金收入3.2亿，一季度为23亿，下降了大约20亿。由于美团闪购的收入主要体现在佣金和配送收入上，所以可以推测，二季度美团闪购的佣金约为20亿，配送收入毛估估25亿（二季度提升值），所以二季度美团闪购的收入约为20+25=45亿。二季度新业务的其他服务及销售收入被美团闪购“拿走”25亿的配送收入，那么实际提升值约为19+25=44亿，主要是美团买菜的收入上涨，小部分由美团优选增长，与总营收上涨46亿基本吻合。为什么是买菜贡献了大头，优选贡献了小头？其实很好理解，在二季度疫情严重的情况下，交通运输不便，几个重要的一线城市必定关闭了优选业务（北京从4月一直关到现在都没有开），但在二三线城市，随着竞争对手逐渐倒下，市占率在一步步提升。而美团买菜每天供不应求，也带来了非常高的增长。

总结

总结一下，二季度总营收环比上涨46亿，其中主要由美团买菜贡献约44亿（实际应该略低于这个数值）。核心本地商业收入上涨60亿，其中由于并表美团闪购带来了约45亿的上涨。而新业务虽然剔除了美团闪购的收入，但二季度美团买菜增长强劲，所以仅下降了3亿。前面看到核心本地商业佣金收入仅上涨18亿，而并表美团闪购就带来了20亿的提升，同时可以推测二季度餐饮外卖和到店酒旅总收入是下滑的。

总体来看，美团给市场交出了一份超预期的答卷，在疫情严重扩散的二季度，大多数上市公司都受到了比较大的影响。而美团在这种情况下，依靠居民对生鲜日用品的需求上升，使得自营业务美团买菜大幅增长，同时在美团闪购上也有大量的超市商家入驻，带来了订单的高速增长。虽然4、5月份外卖单量有所下滑，但在6月份迅速恢复，体现出外卖极强的刚需性。

在这种时候要对未来放低预期，二季度的增长主要依靠疫情期间居家无法外出带动订单量上涨，所以三季度的美团买菜和美团闪购可能会出现不增长甚至下降。但外卖大概率会环比增长，恢复疫情前水平，同时酒旅和票务会在三季度逐渐恢复，四季度恢复正常。

以上就是美团二季报的分析内容，观点仅抛砖引玉，切勿做为投资依据。觉得文章不错，欢迎评论、关注、点赞，您的支持是我更新最大的动力。